一月份机构策略精选 市场或迎新变化 消费、科技被看好
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2024-02-08 11:23:27
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  新年伊始,虽然A股未能延续2023年末反弹走势再度陷入震荡格局当中,但机构投资者还是对未来的春季行情看好,特别是对于资金面和政策面都会相对宽松的一月份充满期待。多家实力机构发布策略报告指出,整体来看市场仍处于磨底震荡,但随着情绪的逐步好转,大盘或逐步迎来向好变化。从机会方面分析,消费、科技领域被普遍看好。

  光大证券:行情或在1月启动

  市场短期波动明显,经济预期偏弱或许仍然是主要问题。2023年12月以来,市场一度再次出现调整,同时,国债收益率也迅速下行,我们认为经济预期偏弱是主要的原因,这在一定程度上使得股债市场出现共振的波动。此外,政策对于经济的刺激效果仍待逐步体现。从历史上一季度的春季行情来看,驱动因素是相对多元化的,包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等,并且行情启动的时间也更多集中在一月份。因此,一月份若货币政策进一步落地,叠加金融数据有望实现开门红,市场有望逐步冬尽春来。此外,三月份两会召开前后可能是另一个值得关注的时间点。

  当前市场对于2024年1月的政策与金融数据还没有形成一致预期,这或许带来了实际政策与金融数据超预期的可能,并且有望成为市场企稳的重要催化因素。此外,美债收益率下行或将提供一定的弹性。预计市场风格逐渐偏顺周期板块,食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业最值得关注。若市场进一步波动,高股息板块或许仍有防御价值。

  招商证券:市场情绪有望修复

  展望一月份,A股的估值水平的持续降低,使得市场对于悲观因素进行了充分定价,新的投资者开始逐渐进入。随着近期一系列经济数据开始边际改善,市场情绪终于开始有一定程度修复。进入新的一年,政府投资开支也有望开始进入上行周期,地产领域也初现一些企稳迹象。在内外需求均边际改善情况下,经济数据和企业盈利情况将会环比持续改善。风格方面,仍然以科技成长主攻方向,兼顾部分受益于内外需求可能会引发需求改善的部分开工链和材料等相关领域。

  在风格和行业配置层面上,随着对经济增长的担忧逐渐缓解,此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡,权重板块有望迎来反弹,成长风格仍将保持强势。从政策支持,科技创新目前成为政策最重要的支持方向;政府财政开支更加有力带来的机会也值得关注。从近期宏观变化来看,智能化大趋势下的泛科技链,出口链和政府开支链有望成为明年行业布局的重要线索。行业层面,关注AI科技创新和出口改善叠加的电子、汽车及零部件;政府开支增加和三大工程启动带来的计算机、工业金属、建材、家电等领域的投资机会。这些行业也是我们自年度策略报告以来重点强调的方向。

  中信证券:信心将迎来拐点

  预计一月份经济政策将继续集中加码,各类资金行为的跨年效应将更加明显,投资者信心开始转向积极,市场将迎来重要拐点。配置上,预计产品出海、科技自主、新消费将成为主要方向,建议优先布局以科创板为代表的超跌成长。

  一方面,从市场预期来看,一月中旬以房地产为代表的各类经济政策有望集中继续加码,预计以网络游戏为代表的非经济政策将持续优化,推动经济持续稳步恢复,市场预期将开始转向积极。另一方面,从投资者行为来看,预计资金的跨年效应将更加明显,“炒小”的市场生态在开年将迎来明显改善,公募有望主动转向进攻,私募或显著提升仓位,险资或逐步加仓红利低波,理财子将跟随积极入场,外资流出已近尾声,投资者信心将迎来拐点。

  中泰证券:短期下跌空间相对有限

  “一年之计在于春”,重申春季行情主题为王。从历史规律来看,一二月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期,市场或延续当前风格。但值得注意的是,伴随诸多因素逐步被市场反应,主要板块估值调整至底部区域;同时,去年年底与地产周期紧密相关的,本轮市场调整的核心力量权重股开始企稳,从估值角度来看,市场已处于底部区域或者短期下跌空间相对有限。

  同时,“将改革开放进行到底”的市场预期逐渐增强,近期一些城市地产在“以价换量”下出现一定程度“量”的企稳等。“一年之计在于春”,春季是2024年资本市场行情演绎的重要时间窗口。第一,美联储正式降息前,市场对快速降息预期的反复驱动美债收益率下行和全球多数资产价格上涨;第二,年初一般以主题行情开展为主;第三,国内产业政策与中央财政发力期。

  银河证券:战略布局价值股

  高层重要会议提出“2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”“加大宏观调控力度,统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革”“强化宏观政策逆周期和跨周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”等,稳增长政策持续推进。2023年11月规模以上工业企业利润数据继续回升,营收增速和利润率均边际改善,提振市场信心。海外方面,美联储大概率结束加息周期,市场对此已有充分预期,当前市场更关心的是何时开始降息。在预期美联储明年降息的大背景下,对全球股市形成利好,对美债收益率、美元指数产生影响从而减小人民币压力。

  2023年A股表现不及预期是由于宏观基本面的恢复不及预期,当前美国利率处于较高水平,2024年降息将是大概率事件。随着稳增长政策持续推进,2024年我国宏观经济将复苏企稳。在内外部环境显现积极变化的共振下,A股市场有望吸引全球资金重新流入,2024年A股有望迎来震荡向上的修复行情。经过前期的调整,当前A股估值已经达到历史底部区域,建议在结构性放量前,寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩,好业绩是不褪色的投资理念。可关注长期超跌或短期底部的具有长期增长动能的板块。配置的投资策略应当聚焦受益于政策助力+经济修复利好的板块里的低估值价值股+成长型价值股。一月份建议战略性布局消费、科技、煤炭、电力等板块里的价值股。

  01

  家用电器

  重估窗口渐近

  随着居民享乐型消费的恢复和消费者信心的回升,家电需求或将逐步回暖。企业纷纷加大营销投入,依托与电商平台的大促合作以及企业举办的自主品牌日实现零售端出货。同时,随着需求端政策的陆续释放落地,地产销售或将进一步企稳,后续竣工韧性或将彰显,促进地产后周期产业链的修复。国联证券分析师管泉森指出,内需恢复偏慢的情况下,随着海外加息暂缓,景气市场对类“债”型高股息资产关注度大幅提升,家电分红能力及股息率均为头部,且分红率提升潜力较大;当前估值水平处于历史不到10%分位;经营稳健,内销份额集中趋势强化,外销代工恢复与品牌出海提速并举,行业净利润保持双位数增长确定性较强。行业重估窗口渐近,建议积极配置。

  从收入端看,家电板块从去年二季度开始改善态势,细分板块同比均实现了增长,原材料价格稳定、汇率贬值以及海运费下降,支撑着盈利水平的逐季改善。叠加当前家电板块估值处于相对低位,行业业绩和估值有望双增。

  中国银河证券分析师杨策指出,随着地产端筑底改善和促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加节庆促销余热影响,助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化,出口改善态势有望延续。从估值来看,板块估值依然处于较低位置,安全边际较高。建议关注三条投资主线,一、有望受益于出口改善的白电龙头,推荐美的集团和海尔智家;二、有望受益于地产边际改善的厨电,推荐老板电器;三、国内外节庆促销带动景气回升的清洁电器,推荐石头科技。

  潜力股精选

  美的集团(000333)不断实现全球突破

  公司在国内市场需求转弱、海外市场修复的背景下,依托稳定盈利、驱动增长的年度经营原则,实现营收业绩稳健增长。公司作为白电龙头,滚动激励计划深度绑定核心骨干,推动业务板块开拓与业绩稳健增长。2023年第三季度公司营业收入同比增长7.32%,归母净利润同比增长11.93%。公司已递交H股上市申请,全球化布局有望进一步深化发展。中信建投证券指出,全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。美的依托长期的耕耘积累,在国内各品类家电市场份额领先,凭借持续的全球资源配置与产业投入,依靠全球领先的制造水平、规模优势,不断实现全球突破。后疫情时代消费有望企稳复苏,公司业绩有望快速增长。

  海尔智家(600690)业绩向上有支撑

  公司坚持产品结构升级,积极布局中高端市场,通过研发原创技术迭代升级产品体验。同时深化全域触点布局,线下拓展家居建材等前置类渠道+线上强化内容电商布局,流量获取能力提升。上半年公司毛利率为30.44%,其中国内业务受益于产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、大宗原材料价格下降,毛利率同比提升。光大证券指出,公司定位于全球大家电领军品牌,通过七大品牌战略协同提供智慧家庭美好生活的解决方案,私有化H股子公司大幅改善治理效率,预计公司产品内外销市占率稳步提升、新一轮员工持股计划支撑业绩向上。长期来看,数字化变革降本增效,公司盈利能力将持续改善。

  老板电器(002508)龙头地位稳固

  公司前三季度实现营业收入同比增长9.62%,其中三季度营收同比增长7.37%,表现优于行业,龙头优势显现。品类拓展方面,2023年前三季度公司线下集成灶、洗碗机零售额市占率分别为29%、17%,新品类成长加速,品牌竞争力多维度提升。银河证券指出,技术层面,公司着力打通烹饪全链路,围绕烹饪前中后构建数字生态。10月24日,苏宁易购与老板电器召开战略沟通会,以“双11”为契机加码数字厨电供给,智能化布局为公司增长续航。公司作为厨电行业龙头,传统烟灶品牌和渠道优势持续显现,市场份额稳中有升。公司积极拓展的集成灶、洗碗机等新兴品类渗透率仍有提升空间,为公司业绩稳健增长打造新的驱动力。

  石头科技(688169)产品矩阵持续丰富

  公司2023年三季度收入23.15亿元,同比增长57.56%,表现出色。我们认为高增长一方面受去年同期海外营收低基数影响,另一方面来自公司在国内外持续丰富产品矩阵,同时营销能力和渠道拓展能力持续优化,国内以价换量+海外高端化成效显著。浙商证券指出,公司三季度新品迭出,各具亮点,包括机械臂+热水洗拖布扫地机P10Pro、高性价比洗烘一体机H1Neo以及迷你洗烘一体机M1等,海外亦继续新增多个SKU,为四季度旺季蓄力。同时公司积极布局海外渠道,海外爆款S7MaxUltra已经进入北美180余家Target门店,实现北美线下渠道从“0”到“1”的突破。

  02

  智能驾驶

  产业发展进一步加速

  汽车行业是近期机构推荐重合度较高的行业之一,而在汽车行业中,智能驾驶无疑是目前高景气度的细分赛道之一。有分析指出,伴随着城市NOA的应用加速,L3及以上级别自动驾驶制度的不断落地,高阶辅助驾驶正逐渐走向标配。方正证券分析师王玉指出,得益于硬件平台和软件算法逐步成熟,智能驾驶下半场来临,商用车智能驾驶率先进入商业化运营阶段。

  可以看到,2023年自动驾驶头部厂商相关车型大卖且智驾版本占比较高,证明高级自动驾驶功能走向供需双重驱动。未来随着自动驾驶政策法规体系进一步完善,头部厂商有望率先获得自动驾驶功能渗透率提升带来的收益,业内普遍看好智能驾驶产业链相关机会。

  国投证券分析师徐慧雄表示,供给端驱动下,高阶智能驾驶功能进入渗透率快速提升期,预计2024年城市NOA、通勤NOA渗透率将分别达到4.2%和6.9%。在竞争压力之下,有望有更多主机厂为保证整车综合产品力无短板,相继在竞争最激烈的20—30万价格带至少搭载通勤NOA功能,部分头部主机厂亦将在明年率先开始规模化推广城市NOA功能,并有望以此为差异化获得销量红利。

  国内开启高阶智能驾驶试点,自动驾驶高地的角逐将愈发激烈,有利于自动驾驶行业发展蓬勃向上。国泰君安证券分析师吴晓飞建议关注决策层推荐标的德赛西威、华阳集团、科博达、均胜电子、经纬恒润;执行层推荐标的伯特利、拓普集团、星宇股份、华域汽车;感知层推荐标的保隆科技、华依科技、联创电子等。

  潜力股精选

  德赛西威(002920)产品矩阵丰富

  公司产品矩阵丰富,多维度实现智能化、场景化的交互体验。打造平台化复用资源能力,提升零部件产品共用性,智能化、平台标准化降本增效,满足国内外市场差异化和客户及时响应需求。“深度绑定旧客户+突破新客户”带动营收和订单量逐年增长。公司在研发、制造、量产经验、客户关系等多维度具备领先优势,规模化效应带来的费用率下降部分抵消竞争加剧带来毛利率下探压力。华泰证券指出,截至6月公司在欧洲、北美、日本、东南亚等主要汽车市场均有相应的技术或产能等布局。2020—2022年,陆续突破路特斯、VOLKSWAGEN、SUZUKI等多家海外整车厂。我们认为公司海外业务有望打开盈利空间、绑定大厂供应链成为全球化的巨头。

  华阳集团(002906)结构持续优化

  公司业务拓展和客户结构持续优化。汽车电子加大力度拓展与现有客户的合作宽度与深度,其中部分国内客户出口势头良好,公司获得了多个重点海外平台出口项目,新接订单中新能源项目持续增加。国内自主品牌大客户数量增多,长安、奇瑞、吉利等客户营收占比提升,2023年以来公司接受众多合资及海外车企审厂并参与产品项目竞标。中信建投证券指出,公司较高研发投入强度,加快产品迭代升级。精密压铸业务在中大吨位模具设计、模具制造、CNC加工、镁合金工艺、FA装备技术和注塑工艺等方面取得多项技术突破,产品类别向中大件延伸。公司在手订单充沛、新能源订单占比提升、新产品相继量产,随着公司新产能陆续落地,公司有望展现经营的韧性与弹性。

  伯特利(603596)出货量有望高增长

  公司2023年WCBS出货量保持快速增长,1—11月One-Box市占率达到12.86%,预计与博世形成双寡头格局,考虑到成本和技术因素,我们认为公司市占率仍有望继续提升。线控制动在能量回收和主动制动上优势明显,随着中高端智能电动车的销量增长和L2级自动驾驶的渗透率提升,公司线控制动出货量将继续高速增长。国泰君安证券指出,海外客户层面公司逐步由美系客户延伸至Stellantis等欧系客户,大客户销量规模大且稳定。产品层面公司由转向节等轻量化产品延伸至卡钳/EPB/线控制动,部分领域竞争格局优化为公司腾出更多市场空间。随着墨西哥工厂逐步达产,海外业务将成为公司重要增量。

  拓普集团(601689)产品线具备扩展空间

  公司营收同比增长,盈利能力短期承压。公司定位tier0.5供应商,与理想、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利新能源等新能源车企合作进展迅速。公司产品线覆盖面广,已拥有汽车NVH减震系统、内外饰系统、轻量化车身、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统共八大业务板块。单车配套金额约3万元,且公司产品线仍具备扩展空间。首创证券指出,公司已在宁波、重庆、武汉等地建立制造基地。同时公司在美国、加拿大、巴西、马来西亚等国家分别设立制造工厂或仓储中心,波兰工厂已经开始量产,墨西哥产业园与美国工厂也在有序推进。公司加速全球化布局,为未来业绩增长提供强劲动力。

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